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今日A股震荡走强。宽基层面，上证指数上涨0.48%，报3683.46点，创2021年12月以来新高；深证成指上涨1.76%，创业板指上涨3.62%，科创综指上涨1.49%。沪深两市全天成交额2.15万亿，较上个交易日放量2694亿。行业层面，今日科技相关板块领涨，通信、人工智能、创新药、港股科技位居前列；红利类板块领跌，煤炭、金融、石油、交运表现较弱。由今日市场结构可见，短期情绪偏强。个股层面，个股涨多跌少，上涨个股超2700只；风格层面，小盘略强于大盘，成长强于价值，双创强于主板。整体而言，市场今日风险偏好处于较强水平。宏观层面，市场主要关注关税扰动问题，以及美国降息节奏问题。昨日，在中美对等关税90天延期截止前的几个小时，特朗普签署了行政令，将对等关税24%的部分再延期90天，此举基本符合预期。但 “次级关税”问题仍是短期应该担忧的问题之一：当地时间8月6日，特朗普政府以印度“直接或间接方式”购买俄罗斯能源为由，对印度产品加征25%关税。考虑到俄罗斯石油主要出口至中国和印度，天然气主要出口至欧盟，我国仍有可能面对特朗普政府的次级关税。国金证券认为，特朗普政府“次级关税”的主要目的或许不在于财政收入，而是利用这一关税威胁，希望我国在俄乌停火问题上提供帮助。特朗普上任以来推进了多项议程，包括减税法案、关税落地、平息伊以冲突等，目前尚未停息的俄乌冲突或许是其主要目标之一。分析指出，若俄美领导人在8月15日的阿拉斯加会谈中，能够向俄乌停战迈出第一步，那么面对中国的“次级关税”的必要性就会大大下降。从资产角度上讲，面对国际局势不确定性，仍推荐投资者关注黄金基金ETF（518800）的投资机会。降息节奏上，7月美国CPI数据再度低于预期，核心CPI超预期但幅度比较有限，在7月新增非农就业数据超预期回落后，市场对经济衰退担忧大幅增加，此次CPI低于预期，为9月份降息进一步创造了条件。物价结构上，食品与能源的回落导致整体CPI走弱；即使是核心CPI中，关税也并未产生较强影响，服装环比+0.07%，家具家电环比+0.7%。服务业则是CPI的主要拉动项，如夏季旅游导致机票大涨。中金公司分析，尽管市场认为关税会造成远期通胀压力，从而压制美联储降息行为，但实际通胀的增长斜率并不及预期。他们预测，年底CPI同比达到3.2%，有望逐步见顶。此外，在主要经济体的关税逐步确定后，美联储对通胀的预期路径也产生更大把握，从而提高降息的概率。我们认为，若美联储降息，降低全球资金成本，当前风险资产有望引来进一步上行。通信ETF（515880）单日涨幅达6.45%，光模块标的拉动明显，通信etf标的指数中光模块占比超40%；创业板人工智能ETF（159388）涨幅达5.50%。基本面角度，受益于AI算力需求的爆发式增长和产品技术迭代，光模块主要标的业绩大增，整体来看，800G光模块的加速放量是核心驱动力，1.6T产品也开始贡献增量，共同推高了行业收入和利润率，如中际旭创上半年净利润预增52%-86%，新易盛高增327%-385%等，明显提振了市场信心。光模块销售额。资料来源：LightCounting，华安证券研究所整理。消息面上，华为于“2025金融AI推理应用落地与发展论坛”发布创新技术UCM（推理记忆数据管理器）。这项技术或将重塑AI推理行业的格局。UCM的核心功能在于1）高效处理推理过程中产生的大量记忆数据，增加AI推理所能使用的上下文长度；2）有望缓解因HBM（高带宽内存）资源短缺导致的任务停滞与响应延迟问题。因此，使用UCM将扩大上下文窗口，确保推理过程的高吞吐量与低延迟，并显著降低每个Token的推理成本，这有望为AI应用提供更流畅的体验。市场预期，国内AI应用的落地或参考Meta、谷歌等海外巨头的商业模式：不断加大资本开支，投资于通信设备、服务器等基础设施。华创证券指出，Meta于2025年7月30日发布第二季度财报，营收与利润均超越预期。我们发现，第二季度Meta的资本支出达到170亿美元，主要用于服务器、数据中心与网络基础设施建设。Meta预计，2026年运营支出增速将会高于2025年，主要因为基础设施折旧加快与AI人员的薪酬增长。微软二季度资本开支创历史新高，新增2吉瓦数据中心容量。相关数据能够作证AI商业化落地的“重资产”模式。建议投资者关注通信ETF（515880）、创业板人工智能ETF（159388）的投资机会，把握AI上游产业链的景气趋势。今日，创新药板块强势反弹，创新药ETF国泰（517110）上涨4.05%。从基本面角度看，创新药企上半年表现分化，多数龙头企业实现高增长，部分企业扭亏为盈，但个别公司因行业调整短期承压。主要上涨驱动力为产品放量、BD出海及集采政策红利。数据显示，2025上半年中国创新药BD交易额达到263亿美元，占全球33%（2021年仅17%），提升企业常态化收入；政策层面，国家医保局《支持创新药高质量发展若干措施》刺激行业景气度；胰岛素接续集采以价换量，销量同比大增。消息层面，为鼓励药品研发创新，国家医保局制定了“新上市药品首发价格机制”，分析认为该政策有望产生如下效果：1）提升定价自由度与回报预期：高水平创新药（如新靶点药物）可获“满意价格”，缩短现金流回报周期。例如《征求意见稿》中提到对于自评点数高的新上市药品，首发价格是否具有经济性原则不做具体要求，定价自由度更高；2）医保局对创新药给予一省受理、各地通行的“联审通办”的受理模式，挂网流程方面得到支持，助力新药快速推向临床等等；3）全链条政策协同：与商保创新药目录（丙类目录）、多元支付（商业保险、公益慈善）联动，拓宽支付渠道，降低企业风险。展望后市，建议投资者聚焦中报业绩。同时，下半年创新药产业大会临近，WCLC（世界肺癌大会）、ESMO（欧洲肿瘤内科学会）议程已公布，后续摘要及LBA更新值得关注。此外，近期创新药对外授权交易频现突破，预计仍有优质国产品种具备出海潜力，潜在交易值得期待。可关注创新药ETF国泰（517110）的投资机会。风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。特约作者：国泰基金

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